Search the Community

Классификация Биткойна всегда была спорной и трудной темой для крипто-энтузиастов, инвесторов и регулирующих органов. Цифровой актив сравнивают с валютой, товаром, инвестиционным активом или даже говорят, что он не имеет базовой стоимости. Тем не менее, с точки зрения регуляторов, Биткойн в основном ассоциировался и изучался как товар, особенно по отношению к золоту . На самом деле, Биткойн часто называют «новым золотом» или «цифровым золотом». На этой неделе, когда усилилась напряженность в отношениях между США и Ираном, золото достигло 6-летнего максимума, в то время как цена на BTC выросла примерно на 20%. Таким образом, аналитики пытаются переоценить, в какой степени товары и другие традиционные активы связаны с долгосрочным и краткосрочным изменением цен Биткойна. Насколько коррелированы цены на золото и Биткойн? Глядя на динамику цен биткойна и золота с апреля 2013 года и до настоящего времени, можно увидеть, что золото достигло своего пика в 2020 году, в то время как биткойн достиг своей максимальной цены в конце 2017 года. Но как они связаны? При расчете корреляции для всей выборки (с апреля 2013 года по декабрь 2019 года) между ценами на золото и биткойн данные показали, что они значительно коррелируют на 46,5%, причем 0% не коррелируют, 100% означает, что они полностью положительно коррелированы и -100% означает, что это полностью обратная корреляция. Интересно, что, сравнивая соотношение цен между 2018 и 2019 годами, мы можем подтвердить, что соотношение цен увеличивается с 60,3% в 2018 году до 70,8% в 2019 году. Это приводит к тому, что по мере взросления рынка криптовалют цена начинает напоминать поведение традиционных активов. Корреляции между отставшими ценами на золото и биткойном также показывают сходство. Рисунок 1: Цены на золото с апреля 2013 года до Рождества 2019 года Чего ожидать инвесторам дальше? За последнюю неделю цена на золото выросла до рекордно высокого уровня - 1606 долларов за унцию, а цены на фьючерсы на золото и волатильность также выросли. В то же время Биткойн поднялся выше 8300 долларов, что является самой высокой ценой с ноября 2019 года. Рисунок 2: Цена Биткойн за последние 7 дней. Источник данных: Coinmarketcap Более того, 8 января Биткойн достиг самого высокого ежедневного объема транзакций (более 28 млрд долларов), поскольку ценовой спад произошел 18 декабря. Если посмотреть на премию Биткойна за волатильность, предоставленную Coinmarketcap, можно также увидеть самые высокие значения за январь. 8 и 3 января с 18 декабря. Рисунок 3: Дневной объем биткойнов за последние 7 дней. Источник данных: Coinmarketcap Рисунок 4. Премиум волатильности Биткойна за последние 7 дней. Источник данных: Coinmarketcap Глядя исключительно на ценовые корреляции, инвесторы могут прийти к выводу, что существуют отношение между золотом и Биткойном. Однако одних данных недостаточно, чтобы прийти к такому выводу. Как насчет золота и Биткойна? Корреляция между доходами намного слабее, чем между ценами на оба актива, с соотношением всего 2,2% для всей изученной выборки. Тем не менее, можно увидеть увеличение BTC и цены на золото с 2018 года (8,7%) до 2019 года (12,5%). Такое же улучшение в период между 2018 и 2019 годами наблюдается при рассмотрении отложенной доходности. Но в этом случае корреляция в 2018 году является отрицательной (-4,7%), а также результаты для полной выборки (-2,3%), но положительной в 2019 году (2,3%), что может привести к тому, что аналитики отклонят предположение о том, что возврат золота связан с поведением Биткойна. Приводит ли корреляция к неутешительному выводу? Давайте посмотрим, объясняют ли возвраты золота, как возвращается биткойн, с помощью регрессионной модели. При анализе этой выборки доходов коэффициенты показывают, что когда золото увеличивается на 1%, биткойн увеличивается на 0,115%. Однако эти результаты не являются статистически значимыми, что может привести к тому, что некоторые аналитики скажут, что никто не может подтвердить эту небольшую положительную связь. Негативные отношения, даже если они не являются статистически значимыми, обнаруживаются при регрессии доходности Биткойна против отставания доходности золота, что еще раз может привести нас к предположению, что изменение цены золота не предсказывает Биткойн. А как же нефть, самый глобальный товар в мире Биткойн сравнивался с сырьевыми товарами в целом, но некоторые из его базовых допущений - фиксированное предложение и высокая волатильность - вызывают проблемы в этой классификации по сравнению с нефтью. На фоне недавнего конфликта между США и Ираном цены на нефть WTI выросли на 2,86% в период с 2 по 7 января, а цены на нефть марки Brent выросли на 3,9%. Цены на фьючерсы на нефть также вели себя аналогично. Взглянув с высоты на этот сценарий и используя примерный период времени, как с золотом, данные показывают отрицательную связь (-13,5%) между нефтью (WTI) и ценой биткойна. Вопреки предыдущим результатам, эволюция корреляций с 2018 по 2019 год является отрицательной - 22% в 2018 году и -3,7% в 2019 году. Что касается доходности, такая же отрицательная корреляция наблюдается для полной выборки (-2,5%) и в течение 2019 года (-3%). Еще раз, корреляции в 2018 году лучше, чем в другие периоды (1,8%), даже если они очень малы. Глядя на отставшую доходность WTI, можно также наблюдать отрицательные корреляции в 2018 и 2019 годах, но небольшие положительные корреляции для полной выборки (3%), что лучше, чем мы видели в доходах от золота. Рисунок 5. Цены на нефть WTI с апреля 2013 г. по 25 декабря 2019 г. Следуя регрессионной модели с возвратами нефти WTI, снова невозможно найти значимых результатов, подтверждающих, что нефть может быть предиктором возврата биткойна. В случае нефти коэффициенты как для нормальной доходности, так и для отсроченной доходности являются отрицательными, в то время как в нормальной доходности золота коэффициент был положительным, что предполагает совершенно противоположную связь между нефтью и биткойном. Рисунок 6: Совокупный доход от инвестиций в золото, нефть и биткойн с апреля 2013 года, до декабря 2019 года Биткойн: это товар или что-то еще? Классификация Биткойн остается открытым вопросом. В краткосрочной перспективе и в течение недели с высокой геополитической нестабильностью, Биткойн и такие товары, как золото и нефть, работали аналогичным образом. Тогда как традиционные фондовые индексы, такие как S & P 500 и DJIA, пошли в противоположном направлении. В более широких временных рамках данные указывают на то, что между биткойном и золотом нет большой корреляции и даже меньше по сравнению с нефтью. Это вызывает дополнительные вопросы при сравнении Биткойан с традиционными товарами. В долгосрочной перспективе, учитывая образец, использованный на рисунке 6, BTC по-прежнему предлагает инвесторам лучший вариант инвестирования по сравнению с инвестициями в золото или нефть. Как сообщали СМИ в декабре, изменение цен на биткойн превзошло все другие инвестиции в последнее десятилетие с приростом почти на 9 миллионов процентов. Тем не менее, факторы, которые влияют на цену и доходность Биткойна, не являются окончательными. В то же время, трейдеры могут все чаще рассматривать биткойн как некоррелированный актив с традиционными фондовыми индексами в периоды экономической неопределенности, действуя скорее как безопасное убежище, как показала прошедшая неделя. Как сообщалось ранее , даже основные СМИ преподносят идею Биткойна как политически нейтрального актива. «Свободные от вмешательства со стороны государства или геополитического риска, криптовалюты становятся« цифровым золотом »на фоне растущей напряженности в Иране», - отмечает издание Nikkei Asian Review на фоне напряженности в отношениях между США и Ираном на прошлой неделе. Если Биткойн будет принят отдельными лицами и корпорациями, эта обратная связь с традиционными рынками и товарами может стать еще более заметной в будущем. Будет ли эта эволюция приближать Биткойн к товару, валюте, спекулятивному активу - или совершенно новому классу активов - еще неизвестно. Продолжение...